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沪镍——不锈钢:迷雾尽散,回归本真

文章出处:http://www.daoluqingsaoche.com 人气:发表时间:2020-01-08
 
1、2019年的镍价体现出“妖镍”特征,全年呈现大起大落。年初从86000的低点启动,全年最高触及14.9压力位,但是牛市过后的下跌也异常凶猛,12月份触及10.3 万低点。影响2019年的行情主要在于印尼镍矿禁令对市场的影响,催生了一波“政策牛”。
 
 
2、总判断:镍价在2019年经历了较强的震荡走势之后,2020年整体以震荡走势为主,影响和贯穿镍价的逻辑将从印尼禁矿等消息因素,转向原生镍的全球供需格局。从供需缺口看,2020 年全球原生镍供需缺口仍会保持大约4万吨左右,但供需的缺口会逐步缩小,这是镍价重心长期走低的核心逻辑。
 
3、供给逻辑: 2020 年的NPI中国产能加速转移至印尼,总体产能呈现扩张。尽管各方产量预估数据不尽相同,但我们认为中国的NPI产量增长应该有10%左右的下滑。
 
这部分产能和产量将转移至印尼NPI.预计2020年印尼德龙和青山的NPI供给投产生产线达到87条,爆发式增长会带来约有53万镍吨产量。重要的是,这些新增NPI供给的生产成本将大大下降。这是NPI生产中国向印尼转移后的巨大成本优势。另外,硫酸镍方面的产能及产量也会有根据需求有所增加。
 
4、需求逻辑:镍需求2020年仍然保持稳定增长,其中中国的304等不锈钢需求增速仍是重要来源。预计我国2020年的不锈钢行业增速会回落,因此镍量需求增速有限。304 的最主要的新增产能来自于印尼的德龙和山东鑫海,分别有100万吨。镍需求的主要新增另一部分来自于硫酸镍,预计年度增加3万金属吨左右。
 
5、时间拐点和逻辑:镍价或呈现前低后高走势。
 
1) 关注一季度印尼镍矿禁令落地之后,镍矿价格的波动,预计镍矿供需缺口并不明显,预期落空后价格会继续调整。
 
2)三季度或存在阶段性机会。关注三季度之后,各项政策对经济托底作用或有所体现,而不锈钢市场的需求转好会成为镍价阶段性反弹的机会。
 
3)新能源汽车方面,我们预期明年虽然产销量增速下降,但是三元高镍电池的更加普及会导致硫酸镍的需求量并不缩减,较为平稳的增加,也会对镍价形成支撑。
 

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